Signora von Haase, congratulazioni per l'ultimo arrivato in famiglia. Ora si avvicina il suo meritato congedo di maternità. Chi si occuperà del Raiffeisen Futura – Global Stock nel frattempo?
Grazie mille. Sono felice di potermi dedicare per un po' alla mia famiglia. Allo stesso tempo, i fondi della clientela che mi sono stati affidati non devono assolutamente essere trascurati. Ecco perché ho ingaggiato un affidabile servizio di supervisione per il Raiffeisen Futura – Global Stock. Ho la fortuna di far parte di un team di dieci specialisti in investimenti di grande esperienza. Tutti loro hanno contribuito allo sviluppo e al perfezionamento dei nostri modelli quantitativi interni e hanno molta dimestichezza con la gestione ibrida del portafoglio, che utilizzo per il Raiffeisen Futura – Global Stock.
Avere dei colleghi su cui si può sempre contare è una benedizione. Ma cosa significa gestione ibrida del portafoglio?
Propongo di affidare al collega del team Andreas Bentzen, sostituto del gestore del fondo Raiffeisen Futura – Global Stock, il compito di spiegare questo termine tecnico. Andreas opera nel settore delle attività d'investimento da oltre 20 anni e dal 2014 è Senior Portfolio Manager presso Vontobel. Da allora gestisce con così tanto successo il Raiffeisen Futura – Pension Invest (fondo idoneo alla previdenza per la vecchiaia), che nel 2021 gli è stata affidata anche la responsabilità del Raiffeisen Futura – Strategy Invest. Anche se questi due fondi strategici mescolano diverse classi d'investimento, per la selezione dei titoli del comparto azionario Andreas si affida agli stessi modelli che io utilizzo nel Raiffeisen Futura – Global Stock, un fondo azionario puro. Ecco perché il nostro team ha scelto lui per sostituirmi in questa pausa temporanea, assieme al collega del team Tim Stehle, anche lui specialista in investimenti a gestione ibrida.
Signor Bentzen, potrebbe spiegarci cosa si intende per gestione ibrida del portafoglio?
Nella gestione del portafoglio, «ibrido» significa semplicemente che esseri umani e macchine lavorano insieme. In altre parole, si ricorre a una combinazione di due diversi metodi di analisi per valutare le opportunità di investimento: l'analisi quantitativa, per una valutazione puramente oggettiva dei mercati finanziari e delle aziende sulla base di dati passati rilevanti, e l'analisi fondamentale, che comprende anche criteri soggettivi, non misurabili sistematicamente solo sulla base di cifre. Nella filosofia d'investimento del nostro team, l'analisi dei mercati e delle aziende costituisce il fulcro del processo d'investimento.
Come funziona nel suo complesso questo processo d'investimento?
Nel processo d'investimento ibrido del Raiffeisen Futura – Global Stock si susseguono tre fasi: tutto parte dall'universo d'investimento definito dall'agenzia di rating indipendente Inrate, specializzata in sostenibilità. In una prima fase, la nostra macchina tecnologicamente avanzata lo replica in modo sistematico all'interno di un portafoglio ampiamente diversificato, costituito da circa 250 azioni di imprese appartenenti a un'ampia gamma di settori dei paesi industrializzati. Nella seconda fase, la persona – ossia Franziska, oppure io come suo sostituto – sceglie i 20-30 nomi che promettono il maggior successo in un'ottica di lungo periodo. Oltre alle cifre pertinenti, valutiamo anche la qualità dell'azienda. Anche se la macchina non contempla questa dimensione soggettiva, secondo la nostra filosofia d'investimento è indispensabile includerla. Alle 20-30 azioni selezionate viene quindi attribuita la massima ponderazione nel portafoglio. La terza fase del monitoraggio del portafoglio è svolta da macchina ed essere umano in tandem: mentre la macchina limita sistematicamente il rischio azionario, ossia avvisa per tempo prima che si raggiunga il limite di rischio prestabilito, io – se non Franziska – sincronizzo in modo dinamico le posizioni del portafoglio con la situazione di mercato di volta in volta predominante.
Che valutazione può darne al momento?
L'andamento della politica e dell'economia globali rimane incerto, non solo a causa dei conflitti in Ucraina e in Medio Oriente, ma anche alla luce delle crisi di governo latenti nei paesi europei e, soprattutto, per via del nuovo governo statunitense guidato da Donald Trump, che mira a cambiare drasticamente molte cose. Alcune delle misure di politica interna previste potrebbero favorire la congiuntura statunitense, come i tagli fiscali, l'ulteriore promozione degli investimenti in infrastrutture e la riduzione della regolamentazione per le aziende di vari settori. Tuttavia, con l'imposizione di nuovi dazi sulle importazioni, l'amministrazione Trump ha già scatenato controversie con i partner commerciali interessati, tra cui Messico, Canada e Cina, cosa che potrebbe incidere negativamente sul commercio globale. È inoltre deciso a inasprire le norme in materia di immigrazione. Ciò potrebbe mettere a dura prova il mercato del lavoro e alimentare l'inflazione. Il fatto che molti investitori siano attualmente incerti è confermato dalle oscillazioni più marcate dei mercati finanziari.
Come si posiziona di conseguenza il Raiffeisen Futura – Global Stock?
Al fine di limitare il rischio di perdite di valore legate all'aumento della volatilità nel portafoglio Raiffeisen Futura – Global Stock, si opta per la più ampia diversificazione possibile entro la gamma consentita di azioni dei paesi industrializzati. Al momento, mescolo in parti pressoché uguali azioni di aziende di qualità dei settori difensivi e ciclici. Quelle difensive sono in genere più resistenti ai mercati ribassisti, mentre di solito quelle cicliche partecipano in misura maggiore ai mercati rialzisti. Arricchisco questo mix equilibrato con azioni di società che vedo come future vincitrici di trend di crescita strutturali, ad esempio i cambiamenti tecnologici. Includo tra queste promettenti innovatori in settori quali l'elettrificazione, l'automazione, il cloud computing, la sicurezza informatica e l'intelligenza artificiale. Del resto, le turbolenze dei corsi azionari non sono solo fonte di rischi, ma anche di opportunità. Ogni volta che si presentano queste occasioni, le esamino nel dettaglio per valutare se l'investimento sia conveniente.
Quali sono i criteri di qualità da lei richiesti?
Per il Raiffeisen Futura – Global Stock prendo in considerazione solo le aziende che hanno raggiunto una posizione di leadership nel loro settore grazie al proprio modello aziendale a prova di crisi e alla loro forza innovativa, che sono in grado di dettare i prezzi grazie a marchi forti, i cui processi sono efficienti, le cui vendite e i cui profitti sono in costante crescita, che hanno bilanci sani con ridotto capitale di terzi e liquidità sufficiente a estinguere i debiti e a pagare solidi dividendi, i cui team di gestione competenti perseguono una strategia a lungo termine e agiscono in modo responsabile, e il cui corso azionario offre un interessante potenziale di rialzo.
Quali modifiche ha apportato di recente al portafoglio?
Di recente ho preso profitto nel settore ciclico dell'informatica, ad esempio sul produttore di reti statunitense Arista Networks; questo prima che, a metà gennaio, la start-up cinese DeepSeek, specializzata in intelligenza artificiale, lanciasse sul mercato il suo ultimo modello che, secondo il suo sviluppatore, dovrebbe battere la concorrenza in termini di prestazioni ed efficienza dei costi. Ho ricollocato i proventi delle mie prese di profitto nei settori difensivi di telecomunicazioni, beni di consumo e finanza, investendo in titoli come il fornitore statunitense di telefonia mobile, Internet e rete fissa Verizon Communications, il produttore britannico di beni di consumo Unilever e il fornitore statunitense di servizi di pagamento con carta Visa.
Qual è stata la ragione alla base di questa modifica?
La gestione attiva che il nostro team si è posto come obiettivo. Vi rientra la presa di profitto sui titoli che hanno raggiunto il loro limite dopo un forte aumento dei corsi e la sostituzione delle posizioni con quelle che presentano un interessante potenziale di recupero. Lo scorso anno i corsi azionari delle aziende tecnologiche più piccole hanno perso terreno, poiché non hanno cavalcato l'onda dell'euforia legata all'intelligenza artificiale nella stessa misura dei giganti tecnologici, dalle cui valutazioni esagerate molti investitori si sono fatti abbagliare.
Cosa possono imparare gli investitori da queste esagerazioni?
Spesso il corso azionario si discosta dal valore reale dell'azienda in questione. Con le nostre analisi aziendali approfondite, i colleghi del team e io cerchiamo di capire quanto il mercato si inganni su questo aspetto. Come già detto, questo è un fattore centrale nel nostro processo d'investimento. A mio avviso, attenersi a questo processo in modo disciplinato – anche in tempi di incertezza – costituisce il requisito più importante per il successo degli investimenti. Nel nostro approccio ibrido, la macchina funge da eccellente guardiano per gli esseri umani, assicurandosi che non perdano il controllo, a prescindere da quanto siano agitate le acque dei corsi azionari.
