Die SNB muss nicht nachlegen

Warum hat die SNB ihren Leitzins nicht angepasst?

Das SNB-Direktorium bewertet die Konjunktur- und Inflationsrisiken aktuell als weitgehend ausgewogen und sieht daher keinen Anlass, die geldpolitische Ausrichtung zu ändern. Die Schweizer Wirtschaft – insbesondere die Exportindustrie – bleibt erheblichem Gegenwind ausgesetzt. Die Zolleinigung mit den USA sorgt aber für Erleichterung und sollte helfen, grösseren Schaden in den betroffenen Sektoren abzuwenden. Der Schweizer Franken ist weiterhin stark, hat in diesem Jahr aber vor allem gegenüber dem Euro nicht weiter aufgewertet. Zusammen mit einer stabilen Binnennachfrage bleiben die Deflationssorgen gering. Für das kommende Jahr wird die Inflation wieder klar innerhalb des SNB-Zielbands von 0 bis 2 Prozent erwartet.

Wann könnte es nochmals zu einer Zinssenkung kommen?

Die SNB hat ihren Leitzins frühzeitig und schnell von 1,75 Prozent auf null gesenkt. Das bereits sehr tiefe Zinsniveau trägt weiterhin zur Belebung der Konjunktur bei. Zudem hat die SNB mehrfach klar gemacht, dass die Hürde für eine Wiedereinführung von Negativzinsen deutlich höher liegt als für weitere Senkungen im positiven Bereich. Eine zusätzliche Zinssenkung ist zwar nicht ausgeschlossen, dafür müsste sich das konjunkturelle Umfeld aber deutlich weiter eintrüben. 

Ein erneuter Frankenschock könnte den Handlungsbedarf der Nationalbank erhöhen. Wenn gezielte Devisenmarktinterventionen nicht ausreichen, um die Wechselkursentwicklung nachhaltig zu dämpfen, bleibt nur der Leitzins als Gegenmittel. Dauerhafter Aufwertungsdruck könnte im Zuge einer stärkeren Verringerung des Zinsabstands zu den anderen wichtigen Währungsräumen entstehen. Solange sich die Europäische Zentralbank (EZB) jedoch ihre Leitzinsen auf einem komfortablen Niveau hält und den Abstand zur SNB wahrt, bleibt der Franken als Anlagewährung wenig attraktiv.

Was bedeutet der Zinsentscheid für die Hypothekarzinsen?

Bei einem unveränderten Leitzins bleibt auch der darüber gesteuerte Tagesgeldsatz SARON unverändert. Entsprechend ist bei den Konditionen für SARON-Hypotheken kaum Bewegung zu erwarten. An den Zinsmärkten wird bereits seit Längerem für mindestens ein Jahr kein SNB-Zinsschritt mehr prognostiziert – weder nach unten noch nach oben. Deshalb ändert sich auch beim Ausblick für längerfristige Festhypotheken durch den aktuellenEntscheid nicht. Der Seitwärtstrend bei den CHF-Kapitalmarktzinsen dürfte sich auf tiefem Niveau fortsetzen. Erst bei Bestätigung einer allmählichen Erholung der europäischen Konjunktur sehen wir im späteren Verlauf des nächsten Jahres leichtes Aufwärtspotenzial.
 

Welchen Einfluss hat der Nullentscheid auf den Wohnimmobilienmarkt?

Die sehr tiefen Zinsen bieten sehr attraktive Finanzierungskonditionen für den kreditfinanzierten Haus- oder Wohnungskauf. Trotz des hohen Immobilienpreisniveaus ist durchdie Zinssenkungen wieder Zuversicht auf der Käuferseite zurückgekehrt undes lässt sich eine verstärkteNachfrage nach Wohneigentum beobachten. Diese Entwicklung dürfte sich mit der Beibehaltung des Nullzinses fortsetzenZusammen mit dem knappen Angebot an Wohnraum dürfte das Immobilienpreiswachstum eher noch stärker zulegen.

Welche Zinsbindung bietet sich bei der Verlängerung oder Neuaufnahme einer Hypothek an?

Der Zinsvorteil von Festhypotheken gegenüber SARON-Finanzierungen hat sich mit den kräftigen SNB-Senkungen schnell wieder aufgelöst und teilweise sogar umgekehrt. Längerfristige Festhypotheken bleiben sinnvoll, wenn man von einer schnelleren Konjunkturerholung und steigenden Inflationsrisiken ausgeht. Wer eine feste Kalkulationsgrundlage bevorzugt, ist mit einer mehrjährigen Festhypothek gut beraten. Kürzere Laufzeiten eignen sich hingegen, wenn eine anhaltende oder nochmals ausgeprägtere Konjunkturschwäche erwartet wird – einhergehend mit länger währenden Null- oder Negativzinsen. In unserem Basisszenario rechnen wir über alle Laufzeiten hinweg in absehbarer Zeit mit stabilen Finanzierungskosten.