Tassi in diminuzione – Cosa comporta l'inversione dei tassi per gli investitori

Edizione 27.09.2024

A causa della più debole dinamica congiunturale, l'inflazione negli USA è tornata ad avvicinarsi all'obiettivo del 2% stabilito dalla banca centrale. Nel mese di agosto il livello dell'inflazione si attestava al 2.5%. Con un tasso di riferimento nominale ora al 5.0%, l'interesse reale di breve termine ammonta al 2.5%, il che equivale sempre a una politica monetaria restrittiva. È quindi probabile che la banca centrale statunitense continui a ridurre gradualmente i propri tassi di riferimento. Ma cosa comporta, per l'economia e per gli investitori, la riduzione dei tassi?

In linea di principio, tassi d'interesse bassi forniscono una spinta all'economia e ai consumi; crediti e ipoteche diventano più convenienti e aumenta la propensione agli investimenti. Tuttavia, di norma le variazioni dei tassi d'interesse fanno sentire i loro effetti con un certo ritardo. A ciò si aggiunge il fatto che spesso le banche centrali diminuiscono i propri tassi di riferimento solamente quando la dinamica economica si è già sensibilmente indebolita. In passato è spesso capitato che dopo un'inversione dei tassi l'economia entrasse addirittura in una fase di recessione.

La riduzione dei tassi presenta anche un altro rovescio della medaglia, che interesserà in particolare risparmiatori e risparmiatrici. Dopo una breve risalita, gli interessi di risparmio in Svizzera stanno nuovamente calando e non riescono più a compensare l'inflazione; di conseguenza, gli interessi reali entrano in territorio negativo e il potere d'acquisto dei risparmi diminuisce. Torna così prepotentemente in primo piano il tema degli investimenti. Generalmente si è indotti a pensare che le diminuzioni dei tassi d'interesse forniscano una spinta di uguale entità a tutte le classi d'investimento. Ciò ha a che fare, tra l'altro, con la valutazione degli investimenti: i cash flow o gli utili attesi per il futuro vengono scontati con un tasso d'interesse, e un tasso di sconto più basso comporta, ceteris paribus, una valutazione più elevata.

Naturalmente ogni ciclo è stato caratterizzato da un diverso contesto e le ultime tre fasi di tagli dei tassi d'interesse hanno coinciso con lo scoppio della bolla di Internet, con la crisi finanziaria e dell'euro e con la pandemia di coronavirus. Ciononostante, investitori e investitrici dovrebbero aumentare i rischi nel proprio portafoglio non solo in ragione dell'inversione dei tassi. Al contrario: un'ampia diversificazione rimane la chiave per il successo negli investimenti. Chi utilizza il passato come misura di riferimento, nei prossimi dodici mesi dovrebbe puntare maggiormente su solide obbligazioni investment grade, oro e fondi immobiliari svizzeri. Quest'orientamento corrisponde esattamente alla nostra tattica d'investimento attuale.