Nach dem verlustreichen Vorjahr waren die Erwartungen für das Anlagejahr 2023 bescheiden. Die restriktive Geldpolitik der Zentralbanken, steigende Zinsen, Inflations- und Rezessionsängste, Probleme bei einigen Regionalbanken in den USA sowie geopolitische Konflikte sorgten für Skepsis. Trotz der pessimistischen Grundstimmung konnten sich die Finanzmärkte im Berichtsjahr markant erholen. Die ausbleibende Rezession in Amerika, erfolgreiche Massnahmen zur Wiederherstellung der Preisstabilität und der Boom rund um die künstliche Intelligenz führten zu überdurchschnittlichen Kursgewinnen auf den Aktienmärkten. 

Allen voran erzielten die amerikanischen Aktien, getragen von den «Glorreichen Sieben», den Technologiewerten Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia und Tesla, eine Performance von rund 24 Prozent (in USD). Die europäischen Märkte schnitten mit einem Plus von fast 13 Prozent (in EUR) ebenfalls erfreulich ab, während die Schweizer Aktien, belastet durch den starken Franken und die Kursschwäche der Gesundheitsbranche, mit knapp 6 Prozent (in CHF) deutlich zurücklagen. Im Vergleich konnte mit CHF-Obligationen eine Rendite von gut 7 Prozent erwirtschaftet werden. Bereinigt um die Währungsverluste gegenüber dem Schweizer Franken fielen die internationalen Obligationenmärkte mit Werten im tiefen einstelligen Prozentbereich etwas ab.

Trotz gestiegener Zinsen und höheren Refinanzierungskosten entwickelte sich der Schweizer Immobilienmarkt stabil. Die ungebrochen hohe Nachfrage nach Wohnungen, der gestiegene Referenzzins und indexierte Gewerbemieten erwiesen sich als tragende Stützen.