Prodotti di ottimizzazione del rendimento

I prodotti di ottimizzazione del rendimento sono un'alternativa interessante agli investimenti diretti e sono una delle possibilità di investimento più apprezzate in Svizzera. Sono ideali per i mercati laterali e in leggero calo. Gli investitori rinunciano al diritto di partecipare illimitatamente all'andamento positivo dei corsi del valore di base. In cambio, l'investitore viene indennizzato con una protezione condizionata del capitale (fino alla barriera) e una cedola garantita, che è notevolmente più alta dell'attuale livello dei tassi d'interesse. Il rendimento è limitato ai pagamenti garantiti delle cedole e si rinuncia ai dividendi. I prodotti di ottimizzazione del rendimento sono un'integrazione ideale di un portafoglio azionario esistente.

Il cavallo di battaglia dei prodotti di ottimizzazione del rendimento è il «Barrier Reverse Convertible», anche abbreviato in «BRC». Ciò che caratterizza questo prodotto è la protezione contro le perdite di corso che offre agli investitori, fintanto che non viene superata una determinata barriera. Per di più, se il valore di base si mantiene all'interno di un range prestabilito, il profitto risulta essere maggiore rispetto a un investimento diretto con il medesimo andamento.

Al termine di un periodo prestabilito, gli investitori ricevono comunque sempre il rimborso di una cedola garantita. Ottengono il valore nominale se il valore di base non raggiunge la barriera né scende al di sotto della stessa. Se ciò si verifica e se alla scadenza l'azione quota nuovamente a un valore superiore al prezzo di esercizio (strike), ricevono anche in questo caso il valore nominale. Per contro, è prevista o una consegna di azioni al titolare del BRC o un pagamento in contanti legato al corso di chiusura. Vi è anche la possibilità di un Barrier Reverse Convertible su più valori di base. Di norma, in questo caso, è determinante il valore di base con l'andamento del corso più basso, mentre il rischio superiore è ricompensato con una cedola più alta.

Le schede informative illustrano in modo chiaro il funzionamento dei prodotti:

Scheda informativa – Barrier Reverse Convertible

Scheda informativa – Reverse Convertible

Caratteristiche dei prodotti di ottimizzazione del rendimento

• La cedola viene corrisposta indipendentemente dall'andamento del valore di base
• Minore rischio di perdita rispetto a un investimento diretto nel valore di base
• Diversi valori di base (worst-of) consentono di ottenere cedole maggiori oppure barriere o prezzi di esercizio inferiori a fronte di un rischio maggiore
• Opportunità di profitto limitate (cap)

Aspettative di mercato

• Tendenza laterale o valore di base lievemente al rialzo
• Volatilità in calo

I prodotti di ottimizzazione del rendimento o i Barrier Reverse Convertible sono interessanti per gli investitori soprattutto per due motivi:

• Protezione dalle perdite di corso
  Lievi perdite di corso non comportano perdite finanziarie, purché il corso non tocchi o scenda al di sotto della barriera. Questo riduce il rischio per gli investitori. Ciò vale in particolare per le barriere fissate a livelli bassi. Se, contrariamente alle aspettative, il corso scende al di sotto della barriera, c'è ancora la possibilità che si riprenda e «ritrovi la strada» prima della scadenza.
• Rendimento interessante a fronte di corsi stagnanti
  Allo stesso tempo, la stagnazione dei corsi è più favorevole che sfavorevole per i Barrier Reverse Convertible, a differenza delle azioni o di opportunità d'investimento analoghe. Questo perché i Barrier Reverse Convertible creano buone condizioni affinché il corso del valore di base rimanga all'interno dell'intervallo precedentemente definito e si confermi l'aspettativa del mercato per un prodotto di ottimizzazione del rendimento.

In entrambi i casi – con corsi leggermente in calo e stagnanti – i profitti sono più elevati rispetto a un investimento diretto nello stesso valore di base. E, se i conti non tornano, la perdita si riduce grazie alla ricezione di una cedola. Tuttavia, anche i profitti dei prodotti di ottimizzazione del rendimento sono limitati. In questo caso, gli investitori non beneficiano degli aumenti di prezzo del valore di base.

• Attuali corsi di borsa – Prodotti con protezione del capitale e prodotti di ottimizzazione del rendimento
• Prodotti – Mercato primario e secondario
• Pubblicazioni – Valori fiscali
• Opuscolo – ABC dei prodotti strutturati

Per quale tipo di investitore sono particolarmente adatti i prodotti di ottimizzazione del rendimento?

Nel confronto diretto con i prodotti con protezione del capitale, i prodotti di ottimizzazione del rendimento consentono un investimento leggermente più rischioso. A differenza degli investimenti diretti, anche i mercati in leggero calo sono redditizi. Tuttavia, occorre considerare che i profitti non sono possibili in caso di forte aumento dei corsi. Entrambe le circostanze contribuiscono al fatto che in particolare gli investitori conservatori e coloro che desiderano integrare un portafoglio azionario esistente optano per i prodotti di ottimizzazione del rendimento.

Queste caratteristiche rendono i prodotti di ottimizzazione del rendimento una buona scelta per gli investitori orientati alle opportunità che desiderano trarre profitto dai movimenti laterali dei corsi.

Quali sono i rischi associati ai prodotti di ottimizzazione del rendimento?

Con i prodotti di ottimizzazione del rendimento, gli investitori rinunciano all'opportunità di ottenere un profitto se i corsi del valore di base registrano un andamento migliore del previsto. Come altri prodotti strutturati, i prodotti di ottimizzazione del rendimento sono inoltre soggetti al rischio di perdita dell'emittente. In caso di fallimento dell'emittente, non è previsto il rimborso del capitale investito. Infine, anche in questo caso è fondamentale informarsi in anticipo sulle aspettative di mercato per i prodotti di ottimizzazione del rendimento. Dopo tutto, i vantaggi dei prodotti di ottimizzazione del rendimento possono essere realizzati solo se le vostre previsioni sono realistiche.

Quali altri tipi di prodotti strutturati esistono?

• I prodotti con protezione del capitale offrono un certo grado di protezione contro le perdite di corso. All'investitore viene restituita la sua quota anche se alla fine della durata il valore di base è inferiore a un determinato valore. 
• I prodotti di partecipazione sono legati all'andamento del valore di un valore di base. Il valore del prodotto sale quando il valore di base sale e scende quando il valore di base scende. Il livello di partecipazione è determinato dal tasso di partecipazione. I prodotti di partecipazione offrono agli investitori un certo grado di protezione dalle perdite di corso ma non una garanzia contro le perdite.